Market transaction cost vs Inside the firm transaction cost

재벌 체제에 대한 논쟁이 있습니다. 적은 지분으로 상호출자를 통해 기업지배구조를 왜곡하는 것은 개선되어야 할 점이지만 여러 산업에 동시에 진출하는 것 자체는 문제될 게 없습니다. '문어발식 확장'을 통해 중소기업을 고사시키는 것은 바람직하지 않지만 다양한 부문으로 다각화를 하는 것은 기업의 주요한 전략 중 하나입니다. 실제 Fortune 500 기업들의 평균을 보면, 기업 당 11개의 산업에 진출해 있다는 보고도 있습니다.

그렇게 기업의 다각화 정도가 적절하냐 아니냐를 판단하는 데 적용되는 기준을 생각해 보는 것이 기업전략 분석입니다. 그렇다면, 기업의 활동범위를 정하는 기준은 무엇일까요? 기업의 적절한 활동 범위는 특정 부문을 시장 기능에 맡기느냐 기업 내부에서 해결하느냐의 상대적인 거래비용(transaction cost) 비교를 통해 결정할 수 있습니다. 시장에서 구입하는 데 소요되는 제반 비용과 회사 내부에서 해결하는 경우에 드는 비용 중 어느 쪽이 더 큰가를 비교해서 비용이 작은 쪽을 택하는 것이 합리적입니다.

거래비용은 다음과 같은 경우 발생합니다.

• 생산과정에 특별한 자산이 소요될 때: 특별한 기술이 필요하다든지, 특정 기술을 가진 인력을 확보해야만 한다든지, 또는 그 생산 과정에 적합한 특별한 조직 운용 노하우가 있는 경우 해당 인력을 찾고 노하우를 알아내는 데 많은 비용이 소요됩니다.
• 정보불균형이 심할 때: 검색 비용에서 대리인 비용까지, 여러 형태의 거래 비용이 발생합니다.

이런 이유로 거래비용이 높은 경우, 그 기능을 시장에서 구하지 않고 기업 내부에서 직접 해결하면 다음과 같은 이점이 있습니다.

• 의사소통 비용(communication cost)이 낮아집니다. 같은 기업 내부에서 해당 기능을 요청하는 것이므로 더 신뢰할 수 있고 정보 불균형도 훨씬 줄어듭니다.
• 헤드쿼터에서 여러 하부 조직을 통합적으로 통제하기 때문에 비용이 줄어들 수 있습니다.
• 시장에서는 구입할 수 없는 자산과 무형 자산을 공유할 수 있습니다. 조직 운용 기술을 공유하고 시스템/프로세스를 나눠 쓸 수 있습니다. 또한 브랜드와 유통채널, 명성효과를 함께 누릴 수 있습니다.

성숙시장 vs 이머징 마켓

일반적으로 선진국 같은 성숙시장(mature market)보다 신흥 이머징 마켓처럼 법률적 장치나 중개 인프라스트럭춰가 부족한 곳일수록 한 기업이 여러 부문에 진출하는 것이 더 유리합니다. 외부에서 구해오는 데 드는 비용이 크기 때문입니다. 또는 벤쳐 비즈니스처럼 정보 불균형이 심한 산업도 외부에서 구하는 것보다 자체적으로 여러 부문에 진출하는 것이 더 유리합니다.

우리 나라가 경제개발 계획을 본격화하던 당시 정책금리와 재벌체제를 통해 집중화 전략을 폈던 것은 자원의 제한성 때문이기도 했지만 다양한 기업활동을 아웃소싱하기에는 정보비대칭이 너무 심하고 하부구조가 매우 취약했기 때문입니다. 경제발전이 많이 이뤄진 1990년대 이후 시각으로 보면 문어발식 재벌체제는 대단히 나쁜 형태인 것처럼 생각할 수 있습니다. 하지만 거래비용을 생각해 보면 한 기업이 다양한 사업 영역에 진출한 것은 긍정적 효과도 매우 컸습니다.

낮은 정책금리에 익숙해져서 지나친 부채를 끌어들인 다음 경쟁력이 없는 영역까지 진출한 것이 IMF 구제금융 사태의 핵심요인 중 하나입니다. 그러나 1960-1980년까지의 고도성장기에는 재벌체제와 집중화전략이 변변한 자원이나 기술이 없던 우리 나라가 택할 수 있는 좋은 전략이었을 수도 있습니다. 경제가 어느 정도 성장한 뒤에도 여전히 구습에 젖어서 경쟁력 없는 부실 계열사를 빚을 내서 지원하는 식의 경영을 한 것은 크나 큰 오류였으나 단순히 여러 부문에 진출해 있다는 것만으로 비판을 해서는 안 됩니다. 기업의 활동범위는 거래비용에 기반해서 결정되어야 하고, 거래비용 측면에서 유리하다면 다양한 부문에 진출하는 것이 전혀 잘못한 게 아닙니다.

미국의 실증적인 연구 결과는 핵심 사업부문에 집중하고 있는 회사가 여러 부문에 진출해 있는 회사보다 상대적으로 주가가 더 높은 것으로 나타났습니다. 여러 사업 부문에 진출해 있는 회사가 자산을 매각하거나 소규모 사업부를 스핀오프하면 기업 전체 가치가 올라가는 증거도 많이 발견되었습니다.